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来源：国际金融报
10月19日，A股量价依旧低迷，成交额缩至1.45万亿元，仅2275只个股收涨，板块轮动分化明显。电器、银行、军工板块表现较好，电子板块走势偏弱，长鑫科技跌幅接近8%。
受访人士表示，当前多空双方在方向不明的情况下均保持观望，市场资金呈现“卖高买低、向确定性集中”的特征。短期A股大概率维持震荡筑底态势，很难快速重回此前单边上行行情。上行压力来自海外利率预期反复，以及科技股估值消化尚未完成；而市场下方支撑来自红利资产的资金承接、政策持续发力，以及尾盘宽基ETF放量的信号。预计本周市场延续箱体整理格局，呈现“下有政策底托举、上有量能顶压制”的特征。
半导体板块走弱
指数窄幅震荡，沪市跑赢深市，沪指收涨0.39%报3730.92点，创业板指下跌0.94%报2746.29点，深证成指微红0.13%。沪深300、上证50微红，科创50收跌2.17%，北证50微跌0.41%。
交易量能缩减1203亿元，沪深京三市日成交额降至1.45万亿元。杠杆资金方面，截至10月16日，三市两融余额降至2.49万亿元。
盘面上，银行、白色家电、减速器、机器人执行器、机器人、航空航天装备表现不错，但半导体、中芯概念、麒麟电池、光刻机、光电子器件走弱，高带宽内存大跌。
从31个申万一级行业来看，行业涨跌幅相对温和，18个收红，家用电器、银行、国防军工涨约2%，汽车、计算机、煤炭板块同样表现亮眼，通信、非银金融、医药生物小幅收红。
13个行业收跌，综合、房地产、电子板块跌逾1%，食品饮料、有色金属微跌。
对于今日A股缩量分化表现，黑崎资本研究所所长贾小龙分析，今日没有增量资金入场，场内存量资金正从高位板块向家电、银行、军工、汽车等低估值、强防御方向腾挪；地产、电子板块承压，体现资金“卖高买低、向确定性集中”的特征。市场窄幅震荡的本质，是多空双方都不愿在方向未明时先出牌。缩量反映市场情绪降温，并非信心崩塌，恐慌出逃通常会伴随放量，当日行情恰好相反。量在价先，地量往往是地价的前奏，并非行情终点。
个股层面跌多涨少，3129只个股收跌，跌停股26只；2275只收涨，49只涨停。交易活跃股方面，长鑫科技放量大跌，收跌7.77%报41.52元/股；中际旭创收跌1.39%报660.7元/股；亨通光电涨停报50.25元/股，宁德时代收跌3.6%报267.02元/股。
鸿涵投资首席投资官呼振翼表示，本周长鑫科技的走势具备参考意义。上市前后市场对其全年业绩曾给出1300亿元的乐观预期，公司同时披露10亿至20亿元的增持计划，当前股价回落至上市首日开盘低位区间，存在修复基础，也是观察整体科技板块能否止跌的重要信号。
本周箱体整理
后续A股将如何演绎？本周有哪些影响因素值得关注？
“美债收益率和石油价格仍是短期市场压制要素。在市场前期持续大幅调整、风险释放后，多空双方大概率进入宽幅拉锯。”中睿合银研究总监杨子宜维持“中期乐观、短期观望”的判断。
贾小龙认为，国庆后市场量价低迷，源于三重等待：等待政策加码的明确信号、等待三季报业绩集中验证、等待海外利率路径与地缘扰动落地。
他判断，本周市场大概率延续“下有政策底托举、上有量能顶压制”的箱体整理格局，沪指表现继续强于深市成长风格，结构性行情仍是主线。
排排网财富研究员张鹏远表示，短期市场仍处于压力释放后的再平衡阶段，预计以震荡筑底为主，难以快速回到前期单边上行节奏。向上的阻力在于海外利率预期的反复与科技股估值的消化尚未完成，向下的支撑则来自红利资产的承接、政策端的持续释放以及尾盘宽基ETF的放量迹象。
张鹏远进一步指出，后续重点关注三个变量：
一是10月下旬美联储议息会议对利率路径的最终确认。这将决定海外科技股能否止跌，进而影响A股通信、电子等方向的情绪修复。
二是三季报密集披露期的盈利验证。尤其是AI硬件、半导体、医药和周期品的订单与毛利率表现，这将成为去伪存真的分水岭。
三是10月19日至22日金融街论坛年会期间是否有实质性的金融改革政策落地。同时还要留意成交额变化，若缩量企稳后出现放量上行，则本轮调整大概率告一段落；倘若持续缩量、反弹无量，则仍需警惕二次探底风险。
名禹资产认为，美债利率上行的驱动因素已暂时由通胀切换为避险，但中期实际利率的顶部尚不能确定。微观交易层面，ETF资金承接与政策呵护在一定程度上稳定市场预期。综合判断，市场波动率维持中位区间，A股或将延续震荡分化，短期虽存在超跌反弹机会，但操作难度有所提升。
星石投资副总经理方磊告诉记者，当前市场受海外因素影响较大，场内流动性偏弱。10月以来的短期大幅回撤，或已对海外风险完成较充分定价，筹码结构也在逐步出清。预计后续指数维持宽幅震荡，等待海外压力减弱、场内情绪与资金承接能力逐步改善。后续需要重点关注业绩验证、政策信息等方面。随着市场情绪回暖、成交放量，股市估值也有望随之修复。中期来看，在经历短期估值压缩后，市场仍存在值得关注的结构性机会。
硬科技待修复
谈及板块走势，方磊认为，一方面，尽管AI叙事阶段性转弱，但AI产业链整体景气度仍较好，部分业绩兑现确定性高的优质企业在市场重新定价科技景气度时，有望具备较强弹性；另一方面，低估值、筹码压力小的传统核心资产安全边际较高，估值修复空间显著，具备不错的中期投资性价比。
投资机会上，呼振翼认为，整体硬科技尚需时间修复。除低估值红利权重板块外，处于低位的油气、航发、非银以及贵金属板块，属于风格切换下具备趋势弹性的机会；宽基ETF持续放量，将是交易层面的见底信号。操作上，张鹏远建议控制仓位、避免在拥挤赛道过度集中，可关注业绩确定性较强的高股息资产以及政策催化明确但尚未被充分交易的方向。
持仓管理上，贾小龙建议“稳、散、长”。稳是保留底仓，五至七成仓位进退有度，不因一两日波动改弦更张；散是均衡配置红利型板块（银行、家电）与政策受益方向（军工、汽车链），以内需复苏对冲全球不确定性；长是彻底摒弃追逐热点的短线冲动，用季度和年度而非交易日来丈量收益。
名禹资产建议，关注高确定性方向及自下而上机会，个股三季报是重要线索。关注高股息红利方向如银行、公用事业，受益全球补库需求的能源、造船，受益于稳增长政策落地的地产、消费中的低估个股。科技产业趋势仍在，关注前期调整较多、盈利下修已充分定价的科技方向，以及三季报盈利较好的细分方向。
（文章来源：国际金融报）
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